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太阳2app下载宏调难度加大稳增长方向不变,人行

来源:http://www.swkw.com.cn 作者:太阳2app下载 时间:2019-09-12 09:50

* 美联储推QE3加剧中国宏观不确定性

(9月18日社评〕

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美国联储局终於推出QE3,联同较早前欧洲央行推出的"直接货币交易计划",难免加剧全球流动性过剩之势.目前,美国超低利率水平和向市场源源注入流动性,有助强化美国经济自我恢复的能力;与此同时,欧洲央行所推出的购债计划,也大大加强了对西班牙和意大利的保护,防止危机外溢,因而欧美形势最恶劣的情况相信已成过去.反而中国经济目前下行压力挥之不去,输入型通胀压力酝酿升温,势必制约了央行货币政策的灵活性.

资料图片:中国人民银行总部前飘扬的中国国旗。摄影:REUTERS/Soo Hoo Zheyang

可以说,QE3对中国造成的最大的隐忧是加速CPI从低位反弹.当月物价指数反弹成因主要是劳动力成本上升和食品价格上涨所致.另一方面,8月新增人民币贷款逾7,000亿元人民币,高於市场6,000亿元人民币预期,反映货币信贷增量开始回升,在此叠加因素的作用下,CPI反弹势头看来只会变本加厉.

* 可能加大中国输入性通胀压力,货币政策更趋谨慎

基於QE3的货币宽松带有延後效应,因此,估计到明年初,美国宽松效应传导到中国,届时中国物价上升压力恐怕会进一步加大.一旦通胀持续回升之势形成,则央行进一步降息的空间便大受掣肘.虽然有分析认为,美国推出QE3,从国际资本流动角度看,当欧美经济形势相对稳定下来後,便有机会逆转今年起短期资本流出中国之势,使月度外汇占款由负值转正,央行也不必频密地下调存款准备金率或逆回购,以纾缓市场流动性不足.

* 中国货币政策松动取决国内经济形势及物价

然而,国际资本流动未必一如过去两轮宽松般流向当前经济下行的新兴市场.因此,冀望短期资本重新流入中国,人行对冲外汇占款所投入基础货币强化的流动性,数量是否充足令人存疑.但无论如何,在经济下行,而且还需要转换增长方式的政策目标下,中国采取紧缩政策去对冲QE3引发的通胀压力,可以说已无多大余地.

* 降息预期减弱,降准可能性仍存

如今通胀回升加剧压力尚未显现,8月全国PPI仍呈下降之势,让央行可把握时机强化货币宽松政策以稳增长.因此,短期来说,QE3出台无损人行适度宽松政策的主调,反而到明年初通胀剧化风险升高之前,设法稳定经济增速,进一步强化货币宽松的环境,更显得有一定的迫切性.

作者 沈燕

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场.

北京9月14日电---美国祭出大规模购债行动QE3,对於全球第二大经济体的中国而言如一把双刃剑,在面临通胀随时可能反弹且经济落底时点尚不明时,中国宏观调控将更多取决於自身的情况.

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受访人士一致认为,QE3推出可能会加大中国输入性通胀压力以及影响国际资本流动方向,中国货币政策工具的运用更趋谨慎,尤其是降息的可能性明显减弱,但降准预期犹在.至于运用何种货币政策工具最主要取决中国目前的经济形势.

"我不赞同美国推QE3对中国经济是利大於弊的判断,因为弊端是确定的,而且是马上就见到的,而利却是长远的,并且是不确定的,还要拐很大一个弯."中国国家信息中心宏观经济预测部主任范剑平对称.

他进一步分析称,中国与美国的情况是不同的,美国的通胀压力不大,推QE3是为了就业.但中国却不同,通胀随时有反弹的可能,QE3推出只会加剧中国输入型通胀的压力,加大中国经济复苏的成本.

"中国的政策制订更多是考虑自身经济发展的情况,QE3的推出可能会影响国际资本的流动性,导致流向发生改变,可能会流向新兴经济体,而中国又是总体经济状况比较好的新兴市场,但这些不会成为影响货币政策方向的主要原因."中国人行一位不愿具名的官员称.

此外,QE3的推出可能导到美元对人民币的贬值,这对中国企业的出口并不利,且这个影响是很快可以见到的,而期待QE3的推出振兴美国经济,继而提振中国出口,这种影响和结果都存在很大不确定性,且需要很长一段时间.

美国联邦储备委员会周四推出新一轮大规模货币刺激计划,称将每月购买400亿美元抵押支持债券,并持续实施资产购买行动,直到就业前景明显改善.

美联储的新计划包括每月购买400亿美元MBS,时间不限,直到就业市场形势明显改善.贝南克在证词陈述中再次强调,就算出现经济复苏的证据,这项计划也不会很快结束.加上现有的卖短买长(扭转操作,twist operation)举措,美联储预计每月在长债市场的干预规模将达850亿美元,这一状况将持续至年底.

内需不振,加之大宗商品价格下跌,拖累中国8月进口意外录得七个月来首度同比下滑;出口同比增速虽较上月略升,但外部环境持续低迷,令增幅徘徊於低位.分析人士普遍预计,未来进出口状况仍难乐观,实现全年10%的增速目标难度不小.

**影响评价各不同**

很显然地,相较前两轮力度较大的QE1和QE2,此次推出的QE3力度和影响力受访人士普遍认为有所下降,尤其对中国经济的影响力远不如此前.

"政策本身就存在递减效应,QE已经用了两轮,现在再用第三轮,效果肯定不如以前了."中国国家外汇管理局的一位官员就称,至于是否会影响国际资本的流动现在很难判断.

上述中国人行官员也称,中国的货币政策最主要取决於国内经济形势和物价,刚刚公布的8月份数据不好,中国经济到底何时见底都存在分歧,在这种情况下,美国推出QE3的确加大中国货币政策的调控难度,但这应该不是中国货币政策调整所考虑的主要因素.

他进一步分析指出,从目前物价形势看,中国8月份CPI虽有所反弹,但全年有可能会维持在3%左右,至少短期内中国不可能再出现负利率情况,从这个角度看降息的空间有限.至于降准或其它货币政策工具,如果经济下行压力继续加大,不排除使用的可能.

中国政府年初设定的今年经济成长目标为7.5%.最新公布的数据显示,中国8月居民消费价格指数反弹,同比增长2%,消费均保持平稳,但工业增加值远逊於预期且工业生产者出厂价格跌幅进一步扩大,而且进口七个月来同比首次转为负增长,都表明三季度经济仍处於下行寻底阶段,可能促成稳增长政策继续加力.

**货币政策是否跟着美国起舞?**

尽管受访人士都提到QE3的推出会加剧中国宏观调控的难度,但在目前中国自身面临诸多压力的前提下,稳定中国经济,保持政策稳定更重要,而货币政策是否应跟随QE3有所松动,专家们也表达了不同意见.

范剑平就提到,如果QE3推出对中国跨境资本流动的影响不明显,中国没有必要大幅调整政策,尤其是货币政策,应该保持稳定.

他进一步指出,中国目前面临的经济下行压力比较大,一方面要稳定经济,另一方面房价还这麽高,物价也存在随时反弹的可能,因此货币政策调整要更谨慎,"不要轻易动用降息的工具,要尽量减少货币政策调整对物价的影响."

至于财政政策方面,他认为会保持原有基调,毕竟财政支出规模是年初全国人大审议通过的,目前没有追加扩大投资支出的必要.

着名经济学家邱晓华就表示,美国开闸放水,中国货币政策也不可能太紧,需要适当松动,"否则中国很吃亏,尤其是目前中国经济下行压力这麽大,需要货币政策的松动支持,"降息可能不大会,降准仍有可能."

但他也提到,虽然经济全球化的程度加深,但对中国而言最重要的是先把自身的经济稳住,至于政策选择方面,更重要的是多管齐下和真正发挥政策的实际效果.

为稳定经济,中国已加快基础建设投资,同时出台稳定外贸的政策,加快出口退税进度以及结构性减税等诸多举措.中国总理温家宝在本周天津召开的达沃斯会议上明确表示,中国经济增长仍在预定目标内,有望进一步趋稳,而且"稳增长"弹药充足.

--审校 杨淑祯

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