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当全球央行四大天王天后齐聚一堂谈沟通【太阳

来源:http://www.swkw.com.cn 作者:太阳2app下载 时间:2019-09-11 18:49

太阳2app下载 ,华盛顿10月9日 - 在执掌美国联邦储备委员会之前,伯南克把所有时间都花在了为此做准备上面--即便他当时并不自知。

(本文作者为专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

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美联储主席伯南克2011年11月2日出席记者会的资料图片。 REUTERS/Jason Reed (UNITED STATES - Tags: POLITICS BUSINESS TPX IMAGES OF THE DAY PROFILE)

2017年8月25日,美国杰克森霍尔,美联储主席叶伦、欧洲央行总裁德拉吉、日本央行总裁黑田东彦参加央行年度会议合影后边走边谈。REUTERS/Jade Barker

作为大萧条以来最杰出的学者之一,当八年前接过美联储主席一职时,伯南克也继承了他这个时代的历史性经济衰落。

撰稿 Jamie McGeever

他带领美联储走上了一条敢于进取、非传统的道路,后人可将此定义为他在任内所留下的遗赠。无论在经济学家、现任还是前任决策者眼里,要找到能很好顶替他的人选并不容易。

11月10日 - 虽然升息及收紧货币政策的进程已经展开,但在主要央行的弹药库里,沟通仍然是和政策措施一样有效的武器。

他们认为,伯南克就经济下滑所采取的政策回应,可以称得上英雄之举,也许帮助美国避免了大萧条的重演。

让全球四位影响力最大的央行官员,在一场讨论沟通的央行论坛上,传达他们有关沟通艺术的讯息,可说是再恰当不过了。

“当伯南克看出危机,我觉得他拯救了整个世界,”英国央行前货币政策委员布兰费罗说道。他目前在达特茅斯大学担任教授。

美国联邦储备委员会主席叶伦、欧洲央行总裁德拉吉、日本央行总裁黑田东彦、英国央行总裁卡尼11月14日将在法兰克福出席一场欧洲央行会议,主题为“政策效率、究责及声誉的沟通挑战”。

英国央行现任总裁、曾任加拿大央行总裁的卡尼,也给出类似的溢美之词。

相对于央行的公开市场操作,央行当局企图以言语引导市场的作法,常被讥讽为“开口操作(open mouth operations)”。美联储的公开市场操作是透过在公开市场买卖公债,以调节美国短期利率。

“他在稳定美国和全球经济上扮演了决定性的角色,”卡尼说,“他对于央行政策与全球经济繁荣所做出的贡献是巨大的。”

这类嘲讽在最近几年达到一个高峰,因“前瞻指引”变成央行决策的当红趋势,央行官员描述未来货币政策概况,企图安抚市场及企业。

周三提名叶伦担任下任美联储主席之际,总统奥巴马也站到伯南克一边。他称伯南克是“稳定的力量”。

美国在2013年5月的一场“缩减恐慌”成了一个著名案例,时任美联储主席伯南克暗示美联储或许很快就要缩减购债计划后,全球各地债券收益率急升。这番剧烈震荡的结果就是,美联储又等了七个月才宣布将会减少新购债券,然后又隔了10个月才完全停止。

叶伦自2010年以来担任美联储副主席,她表示向伯南克学习到了“机智、勇敢和熟练的领导能力。”叶伦将寻求参议院批准,以接任于明年1月任期届满的伯南克,她无疑会面临针对美联储采取激进举措提振经济的质疑。

卡尼和英国央行也因为未能根据指引采取适当举措而受到强烈批评。2014年一位英国议员称卡尼为“不靠谱男友”,这个绰号一直延续至今。

浏览伯南克担任美联储主席的任期相关图表,请点击:(link.reuters.com/nyx43v)

评价也并不全是负面。欧洲央行总裁德拉吉2012年7月26日在欧元危机最严重时期断然表示欧洲央行将采取“一切必要措施”挽救欧元,这可能是有史以来央行官员发表的最重要言论。接下来的事就是众所周知了。

**麻烦的迹象**

**明天充满未知**

伯南克在2006年被前总统布什任命为美联储主席,作为一名腼腆的学者,他承诺会把富有传奇色彩的前美联储主席格林斯潘的政策延续下去。

格林斯潘执掌美联储主席时,将与金融市场沟通作为央行政策工具的观点十分流行。

2007年夏季时,他明确表示认真对待美联储最后放贷人的角色,当时美联储在一些华尔街较为复杂的市场上面临着抱怨。

一方面,格林斯潘以“刻意混淆”来发出模糊信号而着称,目的是将其表态可能引发的市场波动降至最低。但另一方面,格林斯潘领导的美联储则像是打密码似的,利用特定用词和短语等表态来引导市场和企业。

通过“贴现窗口”紧急放贷工具向大型银行打开了美联储的流动性阀门后,伯南克及其幕僚实施了一种新颖的标售程序,旨在消除往往与此类借贷相关的污名。

2000年代初美联储一再重申将保持“耐心”地在“相当长时间内”维持低利率。2004年开始加息后,美联储明确表示,将以“慎重有序的步调加息”,每次会议加息25个基点。

这是美联储创建的数项创新型放贷机制的其中之一,目的是在危机加深期间至少维持部分信贷流动。

但这种政策透明让人掉以轻心。很多市场不断累积泡沫、借款和杠杆,由此产生的毁灭性结果在2007年开始显现。

瑞士信贷资深分析师Dana Saporta称,“美联储主席伯南克给我留下的印象是,在压力重重的环境下,他领导美联储采取了无畏、果断而有创造性的行动,避免了一场全球金融灾难。”

成立不久的欧洲央行,在前总裁特里谢领导下也有自己的一套密码。当他说出“高度警惕”一词时,距离加息基本上就不远了。

直到2008年美国投行受到投机性攻击,前路凶险方才显露。五大投行中,仅有高盛和摩根士丹利存活下来--而且完全是仰仗了纳税人的支持。

2007-09年的全球金融危机及其引发的经济衰退,对央行的沟通策略产生了重大影响。政策呈压倒性的过度偏重于温和,当央行不如此做时--比如欧洲央行2011年升息--外界就普遍认为是政策失误。

银行救援行动引发公众的强烈谴责。批评人士指责,在救助银行的同时,却没对陷入困境的房主或失业者提供类似的积极援助。

数以万亿美元计的量化宽松刺激措施、以及持续数年的零利率甚至某些时候的负利率政策,是央行对危机的集体反应。这种行动以他们的言论为支撑,即只要有必要就长时间维持超宽松政策的承诺,按德拉吉的方式就是“竭尽全力”。

但伯南克辩称,救助金融系统就是挽救经济的核心。

尽管通胀率大致仍低于目标,经济成长接近周期高点,且央行人士仍对2008年心有余悸,但紧急政策的时期基本上已结束。政策“正常化”的缓慢前进道路已经开启。

伯南克的学术研究重点,便是美联储在缔造大衰退上所扮演的关键角色,期间其维持过紧的货币政策,并任凭银行成批倒闭。

四位央行总裁将在法兰克福一场主题为“政策核心:央行沟通的挑战和机遇”的会议上集体亮相,投资者将紧紧抓住他们说的每一句话、每一个词,来研判未来的政策。

当他改写向干涸的金融市场提供流动性的规则时,也开启了历史性的宽松货币政策。

值得记住的是,他们四个人将可能很快成为过去式。叶伦将在明年3月被下一任取代,卡尼和德拉吉的任期在2019年到期;而就在本周,日本首相安倍晋三的一位高级助手刚刚建议不要任命日本央行总裁黑田东彦连任。

到2008年12月,美联储已将实质隔夜利率降至零,这在联储百年历史中还是首次。随后,美联储通过三轮购债,将其资产负债表扩至四倍并升至创纪录的3.7万亿美元,进一步推低了借贷成本。

他们今天所说的,未必是继任者将来提倡或实施的。

伯南克的努力得到了认可,《时代》杂志将其列为2009年“年度人物”,称其为“地球上权力最大的书呆子”。

编译 蔡美珍/王灿/王兴亚;审校 高琦/李婷仪/徐文焰

但他的非常规政策也招来批评,一些人认为其举措可能刺激通胀或制造资产价格泡沫--这些担忧还未获证实。

2010年1月,伯南克寻求第二个四年连任时,参议院以70-30的票数通过,赞成票比例创下这个职位历史上的最小优势。

民主党和共和党均对他展开攻击,指责他用1,820亿美元的纳税人资金去救援保险公司美国国际集团,而且因其监管不力加剧了危机。很多人还批评美联储和金融业走得太近。

伯南克自己也承认,他未能预见房地产泡沫的破裂。2007年3月,他向国会表示,“次级贷款市场的问题看起来已得到控制。”此外他还多次对金融系统的稳健性表示乐观。

**经济复苏存疑**

伯南克的另一个遗赠是推动提高美联储的透明度,尤其是他还努力说服同僚们接受为通胀设定具体的数字目标。

与格林斯潘任职时相比,伯南克领导的美联储更具学院氛围,等级感减弱。

“我希望实现但没有完全成功的一个事情是...努力在一定程度上削弱货币政策的个人化烙印,”他2013年3月时对记者表示。

伯南克可能更希望在离开时为国人留下一个基础更为坚实的经济,可惜现实没有合作。美国失业率仍高居7.3%,劳动力参与率持续下滑。

美联储对2014年经济成长的靓丽预估也遭到外界质疑,因为全球前景恶化,印度等主要新兴市场压力形势加剧。

美联储官员对经济复苏强度的信心非常低,以至于9月决定不缩减购债,让市场感到意外。该决定引燃对美联储沟通政策的批评,虽然伯南克推动提高透明度。

由于美国联邦政府部分关门,以及在调高债务上限方面的政治僵局可能导致违约,给经济带来新的不确定性,一些人现在认为美联储的上述决定有先见之明。

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